Что такое «мусорные» облигации?

Ноябрь 25 15:57 2016

Мусорными облигациями принято называть ценные бумаги с необычайно высоким уровнем прибыльности. Порой, данные финансовые инструменты характеризуются далеко не самыми лучшими кредитными рейтингами, не говоря уже о том, что в некоторых случаях данный показатель и вовсе отсутствует.

Мусорные облигации обладают не только значительной прибыльностью, но и высочайшим риском непогашения выплат держателям. Как правило, в роли эмитентов выступают сомнительные государства, платежеспособность которых является весьма туманной.

Также выпуском данных ценных бумаг занимаются коммерческие учреждения с негативной финансовой репутацией. Рассматриваемый финансовый инструмент – это также своего рода спасательный круг для предприятий, которые находятся в шаге от банкротства.

Изначально у трейдера может сформироваться не понимание того, почему, по сути, за бесполезные бумаги инвесторы платят столь значительный процент. В среднем прибыльность облигаций данного типа находится в диапазоне 150%-300%. В то время как надежные эмитенты выплачивают на протяжении года не более 9% прибыли.

На самом деле, ничего удивительного в сложившейся ситуации нет. Высокий уровень прибыльности облигаций – это своего рода компенсация за дополнительные риски, которые берут на себя вкладчики, покупая сомнительный финансовый инструмент.

Многие вкладчики пачками скупают откровенный «мусор», делают это они с расчетом на то, что компания, которая разорилась, вскоре будет куплена надежной фирмой. Как следствие, все выплаты перед инвесторами будут закрыты.

Тем не менее, это не самая надежная тактика, поскольку регресс рыночной конъюнктуры  впоследствии может стать причиной потери способности эмитента обслужить собственные задолженности.

История формирования торговых стратегий, построенных на «мусорных» облигациях1

Своего рода основателем данного направления принято считать очень неординарного инвестора, Майкла Милкена. М. Милкен – уроженец пригорода Лос-Анджелеса, парень вырос и воспитывался в еврейской семье, которую можно оценивать как верхнюю часть среднего класса.

Образование Майкл получил в Бирмингемской средней школе. Вначале 90-ых суд признал Милкена виновным по обвинениям в различных махинациях на фондовой бирже. Срок заключения составил 10 лет. Однако Милкен вышел на свободу менее, чем через два года.

С биографией мы разобрались, теперь давайте более детально поговорим непосредственно об инвестиционной деятельности Милкена. Майкл в середине 80-ых создал крупнейшую клиентскую сеть, состоящую из покупателей мусорных ценных бумаг. В итоге, данный подход позволил максимально быстро привлекать внушительные инвестиции в финансирование торговых операций.

Однако спустя незначительный промежуток времени львиная доля покупателей понесла серьезные убытки из-за своих вложений в облигации с высоким уровнем риска. Ходят слухи, что Милкен сумел всего лишь за 60 минут насобирать капитал в размере 1 миллиарда долларов для MCI Communication. Данная компания предоставляла услуги в сфере проводной связи.

Короткий путь к фондовому рынку от Майкла Милкена2

Владелец компании, которая специализировалась на предоставлении услуг в сфере кабельного телевидения — Tele-Communications, а также пионер сотовой связи Craig McCaw стали клиентами, только что созданной фирмы Drexel Burnham.

Если ранее мелким предприятиям приходилось вкладывать колоссальные средства в выпуск ценных бумаг. То благодаря Милкену, каждый учредитель получил доступ по короткой дорожке к фондовым торгам, конечно, данный путь проходил через выпуск мусорных облигаций.

Безусловно, многие популярные бизнесмены, которые были на слуху в середине 80-х годов, так или иначе пересекались с Майклом Милкеном, во многом именно его проницательность позволила сомнительным фирмам трансформироваться в достаточно солидные компании.

Секрет успеха Милкена заключался в том, что он своевременно осознал и сполна воспользовался новыми возможностями биржевой торговли. Сам Майкл любил говорить: «Нехватки капитала априори не существует, просто некоторые учредители имеют нехватку таланта».

Благодаря своей эффективной стратегии Милкен стал движущей силой в вопросе привлечения инвестиций практически для всех компаний Невады. Как следствие, буквально за несколько лет данный штат стал самым прогрессивным на территории США.

Милкен снабдил серьезными ресурсами игровую индустрию, СМИ, девелоперов и многих других. В большей степени Милкен прославился благодаря сотрудничеству с такими известными компаниями, как Mirage, Park Place, Mandalay Resorts.

Уникальные навыки Майкла Милкена

Милкен был талантливым специалистом, как следствие, ему без особого труда удавалось мобилизовать денежные вложения. Это умение стало ключевым фактором невероятно оперативного развития компаний, которые сотрудничали с Майклом.

Организация KKR воспользовалась услугами по привлечению внушительных заемных ресурсов, которые потребовались для приобретения, то есть выкупа компании LBO. Вооружившись гарантийным письмом от одного из гигантов рынка, компании Drexel, гринмейлер KKR без лишних проблем выкупал бизнес других организаций.

В принципе, это неудивительно, в подобных письмах присутствовали обещания, о том, что лидеры рынка будут эмитировать долговые обязательства для привлечения нужных ресурсов в любые сроки. Главная цель – финансирование сделки. Таким образом, генерация прибыли осуществлялась посредством «бумажных» угроз.

Милкену удавалось достаточно просто достигать поставленных задач, во многом это обуславливается тем, что самые авторитетные и влиятельные банковские учреждения Уолл-Стрит не имели желания конкурировать с ним. Что в принципе неудивительно, ведь подобные организации чрезмерно беспокоятся о своей репутации и отношениях с самыми ценными клиентами.

Крупные клиенты банков в дальнейшем могли и сами стать целью выкупа или поглощения в операциях, которые финансировались выпуском мусорных ценных бумаг. Тем не менее, со временем Salomon Brothers и Morgan Stanley все-таки вышли на рынок мусорных облигаций.

Компания Revlon занималась производством косметической продукции, на протяжении длительного времени фирме удавалось отбивать атаки Beatrice Companies, в свою очередь эта компания также стала одной из целей LBO. Последние так и продолжали получать необходимые ресурса от рыночного титана Drexel.

Многие писатели и инвестиционные банкиры считают, что Майкл Милкен незаслуженно получил звание отца основателя рынка мусорных облигаций. Данная теория подкреплена целой цепочкой факторов, свидетельствующих об использовании данного метода еще во времена Великой депрессии.

Возможно, в этом есть смысл, а возможно и нет. Но факт остается фактом, на протяжении 80-ых годов компания Drexel оставалась единоличным лидером в сфере трейдинга и андеррайтинга на рынке облигаций с высочайшим уровнем риска.

Невзирая на существенное влияние на финансовый сектор, Майкл Милкен вседа остерегался публичности, и никогда не предавал свою частную жизнь огласке. При этом, многие известные аналитики, называют Милкена самым влиятельным финансистом США после Джона Моргана. В начале 90-ых годов после своего освобождения, Майкл Милкен стал основателем одноименного фонда, который специализируется на проведении экономических исследований.

Подбивая итоги, следует отметить тот факт, что рынок мусорных облигаций со временем утратил свою первоначальную ценность. Разумеется, что прежде всего, это связано с колоссальными рисками

No votes yet.
Please wait...
 
  Рубрики:
  

Комментарии Facebook:





Комментарии "Вконтакте":


Написать комментарий!

0 Комментариев

Пока нет комментариев!

Станьте первым начните комментировать!.

Добавить комментарий

Ваши персональные данные в безопасности Ваш e-mail не будет опубликован и персональные данные не будут переданы третьим лицам.
Все поля обязательны к заполнению.